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　　由于環(huán)保嚴(yán)查，攀枝花釩鈦產(chǎn)業(yè)區(qū)共計55 萬噸鈦白粉產(chǎn)能受到影響，其中45 萬噸產(chǎn)能自7 月24 日起全部停產(chǎn)， 10 萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時間暫不確定。

　　本次環(huán)保嚴(yán)查涉及鈦白粉產(chǎn)能占我國總產(chǎn)能近20%，預(yù)計鈦白粉短期供應(yīng)偏緊，伴隨旺季來臨價格有望繼續(xù)上漲。據(jù)悉，本次攀枝花地區(qū)環(huán)保嚴(yán)查涉及8 家企業(yè)共計55 萬噸產(chǎn)能，占我國鈦白粉有效產(chǎn)能近20%，2016 年8 家企業(yè)產(chǎn)量合計約42.4萬噸，占我國鈦白粉總產(chǎn)量的16%。本次環(huán)保嚴(yán)查致攀枝花地區(qū)鈦白粉企業(yè)幾乎全部停產(chǎn)，預(yù)計短期鈦白粉供應(yīng)將偏緊，伴隨9月份旺季來臨價格有望繼續(xù)上漲。

　　鈦白粉供需格局長期改善，價格有望繼續(xù)上升。需求端，海外需求依然旺盛，2017 年1~5 月份我國累計出口鈦白粉31.8 萬噸，同比增長11.7%。同時國際鈦白粉企業(yè)科慕、亨斯邁等自7 月1日起上調(diào)鈦白粉價格，國內(nèi)外鈦白粉價差進(jìn)一步拉大，國內(nèi)鈦白粉出口環(huán)比有望繼續(xù)增長。供給端鈦白粉行業(yè)開工率維持在80%左右，大廠基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，且行業(yè)新增產(chǎn)能有限，同時隨著我國環(huán)保政策趨嚴(yán)，中小企業(yè)環(huán)保壓力逐步加大，鈦白粉落后產(chǎn)能將逐步淘汰，行業(yè)集中度提升，未來鈦白粉行業(yè)供需格局將繼續(xù)改善。

　　鈦白粉價差繼續(xù)擴(kuò)大，龍頭企業(yè)盈利水平不斷提升。6~8 月是鈦白粉傳統(tǒng)淡季，但龍頭企業(yè)訂單充足，庫存維持低位，鈦白粉價格依然堅挺，受益6 月份以來鈦精礦價格回調(diào)，龍頭企業(yè)鈦白粉價差繼續(xù)擴(kuò)大，盈利水平不斷提升，目前龍蟒佰利鈦白粉價差已達(dá)到近幾年最好水平，伴隨9 月份需求旺季來臨，鈦白粉價格有望繼續(xù)上漲，公司鈦白粉盈利水平有望繼續(xù)提升。

　　估值與建議

　　繼續(xù)看好鈦白粉漲價趨勢，推薦鈦白粉龍頭企業(yè)龍蟒佰利，建議關(guān)注中核鈦白，金浦鈦業(yè)和安納達(dá)。

　　預(yù)計龍蟒佰利2017/18 年EPS 分別為1.33/1.48 元/股，目標(biāo)價22 元，對應(yīng)2017/18 年17/15x PE，維持推薦評級。

　　風(fēng)險

　　鈦白粉價格低于預(yù)期。